【明報專訊】倫敦金價每盎司高見1030美元後連續跌穿幾個支持位，目前是否長線吸納時機？交通銀行香港分行資金部羅家聰認為，美元走勢對金價有啟示作用。
羅家聰指出，中印需求、金礦枯竭等因素早已有之，亦已反映於今轉牛市。
他認為，要知當前可否撈底，便要找出影響金價的長遠因素，再展望這些因素。世界黃金協會4月份報告，金價與經濟增長關係不大，而自1972年布列頓森林(金本位制)倒台至今，1%經濟增長收縮僅推升金價15美元(圖1)。
既然經濟增長並非主因，通脹及美元是否才是「真命天子」。以1972年1月作為基數，並將之後金價經美匯指數及消費物價指數調整，即扣除美元貶值及扣除通脹的金價。不難發現，扣除美元貶值因素後，金價不低很多；但扣除通脹因素後，金價卻大幅下調(圖2)。換言之，假使30多年來美元沒有貶值，金價跟目前所見的不會相去很遠；但假使過去美國沒有通脹，則所見金價應較當前低一大截。
金價跟通脹及美元的歷史關係可分4至5期。第一期是第一次石油危機期，於1979年前，金價受着通脹及美元的影響，而且相關度(R2)不低，尤以跟美元特高。第二期是1979至82年的第二次石油危機，金價狂升暴跌，但跟通脹相關度較較美元高。第三期是繁盛期，為兩次石油危機後至2005年底，其間金價先跌後升，跟通脹或美元關係不大。最近一期為兩年多前至今，金價跟美元相關度甚高，跟通脹關係不大。今次金價急升甚有第二次石油危機的影子，但不同的是，當年是炒通脹，今次卻是炒美元貶值。
近年金價成美元倒影
羅家聰結論是，金價長遠展望視乎美元表現，而匯率反映經濟；由於其餘大國的經濟亦好不多美國多少，故縱使美元長遠要跌，亦難以急跌或大跌得到哪裏去，頂多是陰乾式慢慢跌。近期大炒美息再減空間無多，而外圍卻見減息壓力，美元持續這個大反彈浪不足為奇。
2008年5月5日 星期一
